Особенностью нефтедобывающих компаний является исчерпание добываемых природных ресурсов разрабатываемых месторождений, а также их значительная капиталоемкость. Как правило период эксплуатации месторождения определен ко времени окончания углеводородов, добыча которых экономически целесообразна.Оценка предприятий нефтедобывающей отрасли производится с позиции трех подходов к оценке доходного, сравнительного и затратного, но наиболее важным здесь является доходный подход.

Оценка бизнеса нефтедобывающих предприятий при помощи доходного подхода.

С точки зрения охвата различных сторон функционирования нефтяного месторождения, доходный подход, является наилучшим, так как доходная модель стоимости позволяет учесть факторы любого уровня. К данным факторам относятся: величина запасов углеводородов месторождения; прогнозируемые доходы, связанные с объемами реализуемой нефти и попутного газа; все затраты, в том числе на капитальные вложения, необходимые для разработки месторождения.

Для расчета рыночной стоимости предприятия нефтедобывающей отрасли, в зависимости от наличия долгов выбирается денежный поток либо на собственный капитал, либо на инвестированный капитал.

При оценке компаний нефтедобывающей отрасли оценщик должен полагаться на данные менеджмента компании. Построение денежного потока при оценке предприятий (бизнеса) нефтедобывающей отрасли при помощи доходного подхода, базируется на основе технологической схемы разработки данного месторождения. Данная схема содержит все
данные, необходимые для прогнозирования денежного потока, связанного с добычей и продажей нефти и попутного газа.

При прогнозе объема добычи в разрезе каждого прогнозного года учитывается объем добычи оцениваемого нефтедобывающего предприятия, состоящего из:

• переходящих скважин (скважин которые уже были пробурены да начала прогнозного периода);
• новых скважин (выводимых из консервации, из разведочного бурения, из эксплуатационного бурения);
• выбываемых скважин.

В свою очередь скважины так же бывают нагнетательные (при помощи которых закачивается реагент в пласт), механизированные (в которых установлено механическое оборудование для добычи нефти).

Добыча попутного газа зависит от газового фактора добываемой нефти.

При прогнозировании цен на сырую нефть, при оценке нефтедобывающего предприятия, необходимо определить какую часть предприятие будет продавать на внешний рынок, а какую на внутренний.

В качестве базы для прогноза цен на нефть и попутный газ необходимо использовать данные о ценах на внутренний и внешний рынок.

Все расчеты в методе дисконтированных денежных потоков основаны на прогнозных данных, то важно определить длительность прогнозного периода. Поскольку денежный поток в прогнозном периоде будет на протяжении всего срока эксплуатации месторождения неравномерно меняться, то в рамках оценки нефтедобывающего предприятия длительность прогнозного периода должна совпадать со сроком добычи углеводородов на оцениваемом месторождении, при котором будет достигаться положительная рентабельность.

При прогнозировании затрат при оценке нефтедобывающего предприятия, необходимо использовать информацию о ретроспективных и планируемых расходах.

Эксплуатационные затраты (по статьям калькуляции):

• обслуживание нефтяных скважин;
• обслуживание нагнетательных скважин;
• фонд оплаты труда;
• сбор и транспортировка нефти;
• сбор и транспортировка газа;
• технологическая подготовка нефти;
• электроэнергия при добыче ЭЦН;
• стоимость капитального ремонта добывающих и нагнетательных скважин;
• затраты на ликвидацию скважин;
• затраты на вывод скважин из консервации.

Налоги и текущие налоговые ставки:

• НДПИ рассчитывается в зависимости от прогнозной цены на нефть;
• Налог на имущество       2,2 %;
• Налог на прибыль            20,0 %.
• Таможенная пошлина рассчитывается в зависимости от прогнозной цены на нефть.

Прогноз капитальных вложений производится исходя из планируемого бурения скважин и обустройства месторождения, с учетом темпа прогноза цен на оборудование, а также необходимых капитальных вложений на поддержание функционирования месторождения путем замены изнашиваемого оборудования.

Оценка бизнеса нефтедобывающих предприятий при помощи затратного подхода

Определение рыночной стоимости нефтедобывающих предприятий при помощи затратного подхода играет большую роль при оценке имущественного комплекса данных предприятий. При оценке рыночной стоимости нефтедобывающего предприятия при помощи затратного подхода статьи баланса корректируются по реальной рыночной стоимости. Далее скорректированные статьи актива баланса уменьшаются на текущую стоимость всех обязательств.

Особенностью оценки нефтедобывающих предприятий при помощи затратного подхода является оценка рыночной стоимости нематериальных активов - лицензий на разработку месторождений и основных материальных активов, к которым относятся нефтяные скважины.

Оценка лицензий на разработку месторождений производится при помощи сравнительного подхода. Оценка нефтяных скважин производится при помощи затратного подхода, методом удельной стоимости единицы.

Следует отметить, что скважины юридически и практически принадлежат к недвижимости, так как не могут быть перемещены без потери своих свойств.

Рыночная стоимость недвижимого имущества, определяемая при помощи затратного подхода равна сумме затрат на воспроизводство объектов (с учетом всех видов устареваний) и прав на земельный участок.

Оценка бизнеса нефтедобывающих предприятий при помощи сравнительного подхода.

Сравнительный подход при оценке нефтедобывающих предприятий возможен при достаточной схожести экономических параметров оцениваемой компании и компаний – аналогов. Однако месторождения, которые разрабатывают нефтяные компании имеют индивидуальный экономический характер за счет геологических и географических условий разработки. Если удастся подобрать достаточно похожий аналог и произвести необходимые корректировки, то возможно оценить компанию при помощи сравнительного подхода. Однако следует отметить, что эти расчеты требуют значительного объема информации об объектах – аналогах, которого в открытых источниках практически отсутствуют.

Для определения рыночной стоимости при помощи сравнительного подхода наиболее значимым мультипликатором является мультипликатор рыночная стоимость/ объем имеющихся запасов. При этом следует учитывать, чтобы рентабельность чистой прибыли, годовые объемы добываемой нефти сравниваемых компаний должны быть достаточно близки. В любом случае сравнительный подход при оценке нефтедобывающих компаний может носить только информативный характер и не взвешиваться при определении итоговой рыночной стоимости с результатами других подходов к оценке.